Отчетности бигтехов, заседание ФРС и продолжение коррекции в чипах
S&P 500 снизился на 0.8%, Nasdaq потерял 2.3%. Основное давление пришлось на производителей чипов на фоне роста доходностей, корпоративных новостей и отчетности.
Nvidia обсуждает гарантию до $250 млрд для аренды OpenAI мощностей дата-центров. Мы считаем реакцию рынка чрезмерной: структура повышает финансовые риски Nvidia, но не означает искусственный спрос. Дефицит вычислительных мощностей и высокий спрос на AI-инфраструктуру сохраняются.
Новости о начале ограниченного производства DUV-установок в Китае также оказали влияние на ASML. Мы считаем, что рынок слишком быстро закладывает полноценную конкуренцию: переход от прототипов к массовому производству обычно занимает годы.
SK Hynix показала кратный рост выручки и прибыли, но не дотянула до высоких ожиданий. Мы считаем распродажу избыточной: акции уже торгуются ниже самых стрессовых сценариев, при этом сохраняются высокий бэклог, дефицит памяти и рост CAPEX бигтехов. Мы продолжаем держать экспозицию через DRAM.
Отчет Meta оказался слабее: свободный денежный поток почти исчез, а рост CAPEX до $130–145 млрд пока не сопровождается убедительной монетизацией AI. Мы рассматриваем замену позиции в портфеле.
Microsoft, напротив, превзошла ожидания по всем ключевым показателям. Azure вырос на 43%, число платных пользователей Copilot превысило 30 млн. Мы продолжаем удерживать позицию и ожидаем сокращения отставания Microsoft от других бигтехов.
Наше позиционирование - уходим в защиту
Мы сохраняем позитивный краткосрочный взгляд: экономика и прибыль компаний остаются сильными, а сезон отчетности еще не полностью отыгран. Однако постепенно усиливаем защитное позиционирование портфелей.
После завершения сезона отчетности рынок останется без важного катализатора, а внимание инвесторов вновь сместится на войну, тарифы и промежуточные выборы. Дополнительными рисками становятся слабая сезонность августа и сентября и исторически околонулевая динамика S&P 500 в три месяца перед промежуточными выборами.
➡️ Подробный взгляд на рынок и на какие конкретно позиции мы смотрим расскажем на нашем вебинаре 6 августа. Зарегистрироваться можно по ссылке.
Заседание ФРС - больше неопределенности
ФРС сохранила ставку без изменений и не дала четких ориентиров по дальнейшей политике. Пресс-конференция Кевина Уорша прозвучала мягче ожиданий: он отметил, что рост рыночных доходностей уже частично выполняет работу регулятора, поэтому ФРС может пока наблюдать за охлаждением экономики, не повышая ставку немедленно. Отсутствие понятной траектории политики сохранит высокую волатильность облигаций.
Облигации - не время для покупок
Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4.7%, а спреды корпоративных облигаций инвестиционного рейтинга расширились до 81 б.п. Инвесторы реагировали на неоднозначные сигналы ФРС и возобновление ударов на Ближнем Востоке.
Мы считаем, что облигации уже начинают выглядеть привлекательнее, однако пока не переходим к активным покупкам. Отсутствие прогресса по конфликту и риск сохранения повышенной инфляции могут привести к дальнейшему росту долгосрочных доходностей.
ВНЖ в ЕС
Сейчас появилась возможность оформить ВНЖ Болгарии по EU Blue Card сразу на срок до пяти лет без инвестиций в недвижимость или экономику страны. Мы рассматриваем эту программу как удобное решение для клиентов, которым нужен долгосрочный статус в ЕС с возможностью продления и дальнейшего получения ПМЖ. Срок оформления составляет около четырех месяцев, юридическое сопровождение и административные расходы начинаются от €50 тыс.
➡️ Более подробный взгляд на ситуацию, отчетности, динамику золота, а также информацию по получению ВНЖ вы найдете в нашем традиционном обзоре в боте
Задать вопрос | Аудит портфеля
